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与此同时,这些转变对运营商估值体系构成双重压制:政策约束的不确定性推高了风险溢价要求,而利润上缴与增值税调整则进一步削弱估值基础。2025年以来,三大运营商A股和H股表现持续弱于大盘,部分反映了市场对估值体系转型的预期。
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